狂野：沃伦·巴菲特现在拥有3817亿美元的现金，他拒绝购买

五个季度，零股票回购。没有大规模的股票购买。而且上个季度净卖出610亿美元的股票

当历史上最有纪律的买家都不愿意买入自己公司的股票时，肯定有什么问题。

巴菲特真正想说的其实是：“市场太贵了，我会等待。”

伯克希尔的股票价格比账面价值高出72%，远远超过巴菲特的舒适区间。巴菲特指标（总市值与GDP的比率）刚刚达到217%，远远超过他以前的“玩火”警告线200%。

换句话说，价格过高，风险很大，耐心才是利润。

与此同时：

营业利润同比增长34%，达到135亿美元。保险和铁路业务运营良好。公司业务蓬勃发展，但巴菲特的买入按钮仍然未被触发。

因为如果估值已经包含了完美的表现，那么业绩就毫无意义。

这里的模式很熟悉。

90年代末：巴菲特持有现金，而互联网公司的股票价格飞涨。 2007年：他保持克制，等到市场崩溃后才部署数十亿美元。 2025年：同样的纪律——更大的数字。

他3820亿美元的战备金是等到恐慌再次出现时的干粉。而恐慌总会再次出现。

95岁的巴菲特仍然在教导投资中最难的规则：

有时候，最勇敢的举动就是什么也不做。

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作者

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