美国股市在过去15年里一直是明显的赢家，但这种局面即将结束。

自2008年全球金融危机以来，标准普尔500指数已上涨近600%，而同期新兴市场股票仅上涨了130%。

大多数分析师认为这种差距是新兴市场的结构性弱点。然而，实际上这是美元强周期的产物。

过去15年中，美元对其他货币的汇率（DXY）上涨了40%，这使得全球资本流入美国股票市场，提高了新兴市场的债务服务成本，并在依赖美元计价进口的国家制造了进口通胀。

由于这种模式已经定义了整个一代投资者的特征，因此被误解为永久的。

这是近期偏见在起作用。人类倾向于认为最近的历史会简单地重复自己。但是一生的职业生涯是一个很短的时间框架。

市场最终会跟随增长，而结构性增长差异是明显的。

发达市场正在努力维持1-3%的GDP增长率，而新兴市场以年轻的人口、不断增长的中产阶级和更快的数字化采纳速度，复合增长率为5-7%。

美元周期的转变改变了这个等式。黄金的飙升已经发出一个非常明显的贬值信号，历史上，这一直是新兴市场表现出色的先行指标。

很少有投资者会在转变之前就进行调整。大多数投资者会等待共识，但到那时，机会已经被价格所反映。

真正的优势来自于在这种重新配置开始之前采取行动。

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作者

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