US-Aktien waren 15 Jahre lang der klare Gewinner. Diese Ära geht zu Ende.

Seit der globalen Finanzkrise 2008 ist der S&P 500 um fast 600 % gestiegen. Aktien aus Schwellenmärkten haben im gleichen Zeitraum nur um 130 % zugelegt.

Die meisten Analysten interpretieren diese Lücke als strukturelle Schwäche in den Schwellenländern. In Wirklichkeit war sie das Ergebnis eines starken Dollar-Zyklus.

Eine Aufwertung des US-Dollars um 40 % in den letzten 15 Jahren (DXY) hat globales Kapital in US-Aktien gezogen, die Kosten für die Bedienung von Schulden in den Schwellenländern erhöht und importierte Inflation in Ländern verursacht, die von dollar-denominierten Importen abhängig sind.

Da dieses Muster eine ganze Generation von Investoren geprägt hat, wird es fälschlicherweise als permanent angesehen.

Das ist ein Beispiel für Recency-Bias, die menschliche Tendenz, anzunehmen, dass die jüngste Geschichte sich einfach wiederholen wird. Aber eine Karriere ist ein kurzer Zeitraum.

Märkte folgen letztendlich dem Wachstum. Und der strukturelle Wachstumsunterschied ist klar.

Entwickelte Märkte kämpfen darum, ein Wachstum von 1-3 % des BIP aufrechtzuerhalten. Schwellenländer wachsen mit 5-7 % und haben jüngere Demografien, aufstrebende Mittelklassen und eine schnellere digitale Adoption.

Die Umkehr des Dollar-Zyklus ändert die Gleichung. Der Anstieg des Goldpreises signalisiert bereits eine deutliche Abwertung, und historisch gesehen war dies ein führender Indikator für die Überperformance der Schwellenländer.

Sehr wenige Investoren werden sich vor der Umkehr positionieren. Die meisten werden auf ein breites Einvernehmen warten, bis die Gelegenheit bereits im Preis enthalten ist.

Der wahre Vorteil kommt von einer Handlung, bevor diese Neuzuteilung beginnt.

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