NVIDIA est-elle le nouveau Cisco ? 🌐🚀

Cisco était le titan de l'an 2000 car ils fabriquaient l'équipement réseau nécessaire à la construction d'Internet. À l'époque, l'infrastructure du web n'existait pas encore. Un bond en avant jusqu'en 2025 : NVIDIA fabrique des puces d'IA, et l'infrastructure de l'IA est tout aussi peu développée. La dépendance du monde envers Cisco à l'époque était tout aussi critique que sa dépendance envers NVIDIA aujourd'hui.

Dans les années 90, Cisco était le « plombier » d'Internet. Si vous vouliez aller en ligne, vous achetiez leur matériel. En 2000, ils étaient l'entreprise la plus valorisée au monde (oui, Cisco).

Puis la bulle a éclaté, et il a fallu 25 ans pour que l'action s'en remette.

Comment a-t-elle éclaté ? Les bulles n'explosent pas tant que les entreprises gagnent de l'argent. Mais quand la demande a ralenti, Cisco a commencé à prêter de l'argent à des startups pour qu'elles puissent acheter du matériel Cisco (financement par le fournisseur). Cela a entretenu le mouvement — jusqu'à ce que ça s'arrête. Quand ces startups ont fait faillite, les prêts ont fait l'objet d'un défaut de paiement. L'argent s'est volatilisé. Cisco s'est effondré d'environ 80 %.

Aujourd'hui, NVIDIA occupe exactement la même place. Ont-ils tiré les leçons de l'histoire ? Absolument.

Ils ont analysé pourquoi Cisco a échoué : Prêt (Dette) = Risque de défaut.

NVIDIA a donc changé de stratégie : au lieu de prêter, ils investissent.

Nvidia investit des milliards dans un client (comme CoreWeave).

Le client utilise ce capital pour acheter des puces Nvidia.

L'argent revient chez Nvidia sous forme de « revenus ».

Que se passe-t-il si le client fait faillite ? NVIDIA ne détient pas de créances douteuses — ils détiennent des capitaux propres. Ils ont déjà comptabilisé les ventes, et si la bulle éclate, NVIDIA possède essentiellement l'industrie de l'IA liquidée. Il n'y a aucun scénario où ils n'en profitent pas. Si l'industrie de l'IA progresse, ils gagnent. Si elle s'effondre, ils possèdent les restes. C'est incroyablement astucieux.

C'est un mouvement perpétuel financier. 🔄 L'argent sort sous forme d'« investissement » et revient sous forme de « revenus ». Ils ont même accepté de racheter la capacité inutilisée pour éliminer le risque de stock.

La leçon ? L'erreur de Cisco était grossière (mauvais prêts). L'innovation de Nvidia est invisible (actionnariat circulaire). Ce n'est pas illégal. Mais cela implique que le « signal de la demande » du marché est faussé — nous ne savons plus ce qui relève de la demande réelle et ce qui n'est que du capital recyclé.

Écrit par Steven Nguyen

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Auteur

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