米国株式は15年間明確な勝者であった。しかし、その時代は終わりを告げている。

2008年の世界金融危機以来、S&P 500はほぼ600%上昇している。一方、フロンティア市場の株式は同じ期間に130%しか上昇していない。

大多数のアナリストは、このギャップを新興市場の構造的な弱さとして解釈している。しかし、実際には、それは強いドルサイクルの産物であった。

過去15年間（DXY）で40%上昇した米ドルは、世界の資本を米国株式に引き寄せ、新興市場での債務サービスコストを引き上げ、ドル建ての輸入に依存する国々で輸入インフレを生み出した。

このパターンが一世代の投資家を定義しているため、それが永続的であると誤って読み取られている。

それは近さバイアスが作用している。人間は最近の歴史が単純に繰り返されるという前提でいる傾向がある。しかし、キャリアは短い時間枠である。

市場は最終的に成長に追随する。構造的な成長格差は明らかである。

先進国市場は1〜3%のGDP成長を維持するのに苦労している。一方、新興市場は、若い人口、増加する中間層、デジタルの採用が速いことで5〜7%の複利で成長している。

ドルサイクルの転換は方程式を変える。金の急上昇は明確な減価を示しており、歴史的に見ると、それは新興国市場の優位性の先行指標となっている。

ほとんどの投資家は転換の前にポジショニングしない。多くの投資家はコンセンサスを待つが、その時までに機会はすでに価格に反映されている。

本物の優位性は、この再配置が始まる前に行動することから来る。

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