OpenAIの売上高は50％増加、損失も同様に増加。

OpenAIは11月10日、投資家に対し、第3四半期の売上高が100億ドルに達し、前四半期比でほぼ50％増加した一方、営業損失は101億ドルから109億ドルに拡大したと伝えた。同じ四半期に170億ドルの売上高と5億6700万ドルの損失を報告したAnthropicは、数日以内にOpenAIを上回る評価額でIPO価格を決定すると見込まれている。

2社、1つの四半期、そして正反対の方向を指すスコアボード。

11月10日、OpenAIは第3四半期の売上高が100億ドルで第2四半期比ほぼ50%増だったと報告し、営業損失は101億ドルから109億ドルに拡大した。Anthropicは同じ3か月間について、170億ドルの売上高と5億6,700万ドルの営業損失を報告した——そして数日中に新規株式公開（IPO）の価格を決定する見通しだ。

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OpenAIの第3四半期売上高、第2四半期比約50％増

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OpenAIの当四半期営業損失、101億から増加

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ChatGPTの有料ユーザー数、週間アクティブユーザーの約8.5％

成長ストーリーの算術

OpenAIの売上は加速している。第2四半期に18％成長、第3四半期にはほぼ50％成長だ。これが、競合他社を駆逐しつつある企業のトップラインの姿である。

コストラインは同じ形を保っていない。売上100億ドルに対して営業損失109億ドルということは、1ドル稼ぐごとに2ドル以上を使っていることを意味する。同社自身の説明によれば、営業利益率の改善は方向ではなく程度の問題だ。

重要な比較は、表の次の行にある。

OpenAIの売上高10 10億米ドル

第3四半期、第2四半期比でほぼ50%増

Anthropicの売上高17 10億米ドル

同じ四半期、IPOを前に

Anthropicはより多く稼ぎ、損失はより少ない。市場が織り込んでいるのはこの逆転だ。

OpenAIの営業損失10.9 10億米ドル

前四半期の101億米ドルから増加

Anthropicの営業損失0.567 10億米ドル

大幅に減少。同社は第2四半期に一時的に黒字だった

左側のバーは右側のバーのほぼ20倍です。

Anthropicがいかにして先行したか

Anthropicの優位は、消費者向けの規模から生まれたものではなかった。それは開発者向けツール、Claude Codeから生まれた。Claude Codeは年初に企業のコーディング予算をAnthropicへ引き寄せ、その後もそこにとどめている。

収益格差は今四半期より前に開いた。新しいのはその格差の質だ。Anthropicは同時に収益を増やし損失を減らしている一方、OpenAIは値下げと採用で成長を買っている。OpenAIは企業シェアを獲得するため最新モデルの価格を引き下げ、収益に占める割合が大きくなりつつある部門を推し進めるため、Dali Rajicを最高収益責任者に任命した。

広告もある。OpenAIは今年、ChatGPTでの広告を許可し始め、広告は製品を定義するというより利益率を改善すると期待している。広告とは、ユーザー1人当たりのサブスクリプション収益が頭打ちになったときに消費者向けビジネスが手を伸ばすものだ。

値下げ
Anthropicに対抗して企業向けシェアを獲得するため、新モデルの価格を引き下げ。
収益部門のリーダーを採用
Dali Rajic氏が最高収益責任者として参加し、企業向けの構成に注力。
広告枠を開放
ChatGPT内での広告を、製品変更ではなく利益率を高める手段として位置づけ。
上場を目指す
6月に機密申請。Altman氏は9月に今年のIPOを否定。上場は来年見込み。

上場の問題

OpenAIは6月にIPOを非公開で申請した。9月、サム・アルトマンはAIの安全性への懸念を理由に、同社は今年上場しないと述べた。現在の見通しは来年で、今四半期の数字を売り込み材料とする。

プライベート市場はすでに、この2社について異なる判断を下している。11月6日、ロイターはOpenAIが1.25兆ドルの評価額で110億ドルを調達する新たなラウンドを完了したと報じた。Anthropicはその募集において1.4兆ドルの評価額が付く可能性がある。

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110億ドルを調達した11月のラウンドにおけるOpenAIの評価額

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AnthropicのIPOで見込まれる評価額

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第3四半期のAnthropicの営業損失 — OpenAIの109億ドルに対して

企業は、より大きな損失を抱える競合より価値がありながら、なお圧力にさらされる側であり得る。それがOpenAIの立場だ。公開市場がAnthropicまさに直面しようとしているのと同じ試練を課す前に、OpenAIは収益成長をより小さな損失へと転換しなければならない。

注目すべき点

重要性の順に3つの数字。

焦点は収益ではなく損失。 50％の収益成長は印象的で、この規模なら予想されることだ。上場を左右するのは、営業損失の拡大が止まるかどうかという問題だ。

企業向けの構成。 アンソロピックの強みは、開発者にツールを販売することから生まれた。OpenAIの対応——値下げと新たな最高収益責任者——は、消費者向けの速さで進める企業向け戦略であり、値下げは競合が最も容易に追随できるものだ。

消費者転換率。 約1億人の有料ユーザーは週間アクティブユーザーの8.5％で、前四半期よりわずかに良い。広告が利益率を高める手段となるか、それとも必要不可欠なものとなるかを決める数字だ。

競争はもはや、どちらが優れたモデルを持つかではない。どちらの企業がモデルで稼げるかだ——そして、今四半期の数字では、Anthropicの方が近い。

出典：VnExpress「OpenAIは依然として大幅赤字」2026年11月11日、ロイター通信を引用；OpenAI第3四半期投資家向け決算、2026年11月10日；Anthropic第3四半期数値；ロイター通信、2026年11月6日。

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