AI構築の拡大に新たな問題が浮上している。昨年購入したチップがすでに古すぎるのだ。

マイクロソフトは、Oracleから借りている容量を段階的に縮小している。理由は、そのマシンが旧型のNvidiaチップを搭載しているためだ。同社は800億ドル超のサードパーティー製クラウド契約を見直している。Oracleのデータセンター支出はフリーキャッシュフローをマイナスに押し込み、格付けはジャンク級の1段上となっている。一方、ガートナーは、より高速なハードウェアの登場に伴い、この大規模構築が減損リスクを伴うと警告している。

AIインフラにおけるこの2年間の課題は、十分な計算能力を構築できるかどうかだった。今の課題は、マシンが適切なマシンでなくなったとき、そのマシンを誰が所有するのかという点だ。

ブルームバーグによると、マイクロソフトはオラクルで借りているサーバー容量を停止しており、2023年に締結した契約を更新しない。同メディアは今週この動きを報じた。オラクルでホストされていたシステムは、マイクロソフトのワークロードが必要とするものに合わなくなった旧世代のNvidiaプロセッサで稼働していた。両社とも、BingのAI機能を支えた当初契約の価値は明らかにしていない。

同じ報道は、より広範な見直しについても伝えている。マイクロソフトは、コストと納期遅延が積み重なった後、CoreWeave、Nscale、Nebiusとの取引を含む800億ドル超の外部クラウド契約を再評価している。同社は最近、Nscaleとのテキサス展開を2倍超に拡大するオプションを辞退した――数十億ドル相当になっていたはずの拡張だった。その数週間前には、電力接続が2030年代にずれ込んでいたイングランドのラウトンにあるNscaleの計画サイトから撤退していた。

需要は落ちなかった。ハードウェアが老朽化した

この区別は重要だ。なぜなら、両方が同時に成り立ち得るからである。

AIアクセラレータは汎用サーバーではない。各世代でワットあたりの性能は向上し、データセンターは床面積が尽きるよりはるか前に電力と冷却によって制約を受ける。3年前のカードでいっぱいのホールは、满稼働でありながら経済的には時代遅れになり得る。電力コストは同じで、メガワットあたりに供給できるトークン数は少なく、顧客が現在期待するレイテンシで最大規模のモデルを提供することもできない。

だからこそ、「旧世代ハードウェア」の市場は存在するものの、すぐに縮小してしまう。オラクルは、旧世代の機器を含め、自社のAIインフラへの需要は依然として堅調だと述べている。賃貸業者が自らの在庫を「座礁資産」と表現することはほとんどない。

賃貸業者がリスクを負う

この変化が最も重くのしかかるのは、能力を構築するために借り入れ、それを賃貸した企業だ。

OracleはAIデータセンターに巨額を投じており、その支出によってフリーキャッシュフローはマイナスに転じた。同社の信用格付けはジャンク級の1段階上にとどまり、株価は6月の高値から半分以上下落している。マイクロソフトに関する報道を受けて、株価は約3%下落した。マイクロソフトに追加容量をリースしようとする以前の試みは、6月に頓挫したと報じられている。

ネオクラウド各社は、より小さなバランスシートで同じ形のエクスポージャーを抱えている。CoreWeave、Nscale、Nebiusはいずれも、少数の大口顧客との長期契約を基に事業を築いてきた。これらの契約は、その下にあるハードウェアが紙よりも早く老朽化する場合、売り手には収益のように、買い手には負債のように見える。

会計は後からやってくる

Gartnerは、AIインフラへの積極的な設備投資が、より高速で効率的なチップが市場に出回るにつれて重大な減損損失を招くリスクがあると警告した。それはサイクルの静かな部分だ。減損は需要崩壊ではない。企業がその資産の価値は貸借対照表に示されているより低いと認める瞬間である。

減価償却スケジュールは、この設備の耐用年数を5～6年と想定している。しかし、ある世代のアクセラレータの商用寿命はより短いことが明らかになりつつある。おそらく最先端では2～3年、エッジではより長い。

いま何が変わるのか

そこから導かれるのは3点であり、いずれも「AIは終わった」ではない。

第一に、契約期間は短くなり、見出しの価値よりも解除条件に注目が集まる。固定価格での10年間のコミットメントは、その中に組み込まれたハードウェアが競争力を維持して初めて魅力的になるが、買い手はそうならない可能性があることを学んだ。

第二に、限界的な買い手は、残存価値を誰が持つかにより慎重になる。レンタルは陳腐化を貸し手に移す。ハイパースケーラーがレンタルを利用しているのはそのためであり、借り手の信用力が今や話の一部になっている理由でもある。

第三に、業界の成長指標と資産の質が乖離し始める。売上高は伸び続けても、すでに投じた資本のリターンは低下しうる。そして、その差こそが次なる悪材料が通常潜む場所だ。

設備拡張が鈍っているのは、誰もコンピュートを欲していないからではない。最も古いコンピュートの場所で鈍っており、その差を誰かが計上しなければならない。

出典：BloombergおよびFinancial TimesによるMicrosoftのクラウド契約に関する報道（Times of Indiaによる要約）。GartnerによるAIインフラ支出に関する指針。Oracleの公開財務資料。

連絡先：[email protected]

日本語版は Ai 支援を使用しているため、小さな間違いが存在する可能性があることをご了承ください。

著者

Ai-Banking-NetworkSecurity (ABN), ABN ASIAは、アカデミアに深く関わり、アメリカ、オランダ、ハンガリー、日本、韓国、シンガポール、ベトナムでの仕事経験を持つ人々によって設立されました。ABN ASIAは、学問とテクノロジーが機会と出会う場所です。最先端のソリューションと優れたソフトウェア開発サービスにより、ビジネスがレベルアップし、グローバルシーンに挑戦できるよう支援しています。 私ちの取り組み: より速く。 より良い。 より信頼性が高くなります。 ほとんどの場合、価格も安くなります。

いつでも、ITサービス、デジタルコンサルティング、既製のソフトウェアソリューション、または提案依頼書（RFP）をお探しの際は、お気軽にお問い合わせください。お問い合わせ先は[email protected]です。お客様のテクノロジーに関するニーズにお応えします。

© ABN ASIA